アップル ２０１５年第３四半期業績発表：中間層増え続ける中国での売上１１２％増
２０１５年７月２５日
Akira Kondo
 今年４月、多くの人々が行き交う上海のアップルストアー南京東路店。
２１日、ニューヨーク市場終了後にアップル（NASDAQ: AAPL）が第３四半期決算を発表した。一株あたりの利益は＄１．８５で、コンセンサスの予想＄１．８１を上回った。売上は４９６億ドル（日本円で6兆１千５百万円）で、前年同時期に比べて３３％の上昇となり、過去の第３四半期のみでは最高額となった。利益は１０７億ドルとなり、それに伴いアップルのバランスシートに含まれる現金等のポジションは２千億ドルにまで膨らんだ。今年４月から６月の期間に出荷されたiPhoneの台数は前年同時期に比べて３５％増の４，７５０万台となった。今年４月から発売されたApple Watchの販売台数は発表されることはなかったが、「Other Products（他の商品）」のカテゴリーとして統計に含まれている。その他に、テクノロジー企業のバロメーターとなるグロス・マージンは３９．７％、海外での売上は６４％となった。これらの数字を全体的に見れば今回の第３四半期も素晴らしい結果となったが、翌日の市場ではアップル株は４％以上下落した。
中国とアジア
今回のアップルの業績発表は、前回に続き中国での売上が注目された。その中国（台湾、香港、マカオ含む）での売上は１３０億ドルにまで達し、地域別ではヨーロッパ全体の１００億ドルを上回り、ちなみにトップはアメリカ大陸全体の２００億ドルになる。もちろん国別では中国がアップルにとって最大のマーケットとなった。その中間層が年々増え続ける中国では、アップルの売上は前年比に比べて１１２％増となり、他地域の２桁台の成長率に比べとその差は歴然だ。アップルの中国でのウエイトはこれからも増え続けるだろうし、もちろんその要因となるのは中間層が増え続ける中国本土になるだろう。 
アップル地域別売上比率 | Source: Apple Inc.
その中国を除くアジア（日本を除く）の売上もアップルの好業績に貢献することとなった。アジアでの売上は前年同時期に比べて２６％増（中国の３桁の成長率に比べれば見劣りはするが）となり、新しいiPhoneが９月に発売されることを見込んだ繰越需要（Pent-up demand）を考慮すると、この地域での第３四半期の結果はアップルにとって最良だったに違いない。ちなみに、日本での売上の成長率は１桁の９％となった。
iPhone、iPad、Mac
第３四半期、iPhoneの販売台数は前年同時期より３５％増の４，７５０万台となった。昨年から発売された画面の大きいiPhoneは世界中で人気を集め、新型のiPhone発売の前となる買い控えの多い第３四半期でも大きく売上を伸ばすことに成功した。先ほども述べたように中間層が増え続ける中国でのiPhone人気が突出した結果だろう。 
iPhone、iPod、Mac出荷台数 | Source: Apple Inc.
次にiPadの売上だが、２０１４年の第１四半期をピークに減少が続いている。その売上は前年同時期に比べると２３％減で、販売台数は１８％減となった。タブレット市場が飽和状態にあるのに加え、その買い替えサイクルも長いのでiPadの販売は苦戦を強いられているのが実情だろう。今秋に最新のiPadが発表されると思うが、アナリストの間ではあまり期待は大きくない。現在iPadが全体に占める売上比率は１０％以下になっている。
その反対に、高価格帯のMac関連商品は堅調な販売を続け、間違いなくPC関連からの乗り換えも増えてきているのも要因の一つだろう。Mac商品の伸び率は前年同期に比べ９％増だが、数年前（２０１３年）の同時期の伸び率はマイナスだったので、年間を通してMac需要が堅調である表れだ。今年に新型のMacBookが販売され、来年にも最新のMacBook Proが発表されるかもしれない。また、新しいiPhoneユーザーが将来PCから斬新でエコシステムに優れているMac製品に乗り換える期待も大きい。現在Mac製品が全体に占める売上比率は１２％となった。 Apple Watch
残念ながら今回の業績発表ではApple Watchの販売台数は公表されず、投資家やアナリストの間では不評との見方も強まった。しかし、Apple Watchの売上は「他の製品（Other Products）」のカテゴリーに加わることになったので、おおよその予想はできる。ちなみに、「他の製品」にはiPod、Apple TV、Beatsなどが含まれている。昨年同時期のそのカテゴリーにはiPodとアクセサリーが含まれており、それぞれの売上は４億４千万ドル、１３億２千万ドルでトータル１７億７千万ドルだった。今四半期のそのApple Watchを含めた「他の製品」の売上は２６億４千万ドルだったので、その中の約８億ドルから９億ドルほどがApple Watchの売上だったと予想できる。またそのApple Watchが全体に占める売上比率は２％以下になる。このApple Watchはまだまだゲームの序盤のステージにあるので、これからの発展に期待したい。 不安要素
今年に入ってからの業績発表で中国の話題がいつも取り上げられるようになった。そのころからアップルの好業績の要因は中国から引き出されたもと言われ、それはこれから中国経済が５％台の成長率に入ろうとその傾向は今後続いていくだろう。また今年６月ごろから中国の株式市場は大幅下落を続け、マーケットには不安が広がっている。これからは弱めの経済指標が発表されるたびに、中国市場や海外市場に影響を与え、アップル株も大きくその影響を受けるだろう。ただ株式市場の下落よりも、中国経済がどれだけ低成長に陥るかの方が心配だ。中国では最新のiPhoneの価格は１ヶ月以上の給料になり、とても高価なアイテムとなる。ちなみに中国でのほとんどのiPhone購入者は裕福な上海などの大都市の人だ。もし中国経済が大幅に失速し、今後中国全体の所得が思ったより増えなければ、上海などの大都市以外でのiPhoneの販売は難しくなるだろう。
さて次回の業績発表だが、アナリストは一株あたり＄１．８６を期待しているが、それは今四半期から１セントの上昇にすぎない。７−９月に当たる第４四半期は最新のiPhoneが発売される時期に当たるので、これから業績が発表される１０月にかけてEPS予想が徐々に上がっていくことになるだろう。過去の結果を参考にすると、アップルのEPSは第３四半期から第４四半期にかけて約１０％上昇する傾向がある。もしその傾向が次回の業績発表に当てはまるとしたら、EPSが＄２．００に達する可能性が高い。そしてその数字が現実になれば、アップルの２０１５年度のEPSは＄９．２５に達し、PE (Price-to-earnings ratio)は近年では最も低い１３．５倍でトレードされることになる。将来のアップルの成長戦略や中国経済減速などのネガティブな要素もあるが、これからアップル株の購入を考えている投資家には今の株価は丁度いいエントリーポイントかもしれない。その間、アップルは１株あたり＄０．５２の配当を８月中旬に払う予定だ（配当権利日は８月６日）。 |
アップル：
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