AAPL 2015Q1

アップル２０１５年第１四半期：売上高、純利益ともに過去最高を記録
２０１５年１月３０日
Akira Kondo

２７日アップルが第１四半期（アップル会計年度で１０月から１２月）の過去最高額の売上高、純利益を発表した。昨年１０月から１２月の売上高は去年の同時期に比べて３０％増の７４６億ドル、純利益は３７％増の１８０億ドルとなり、一株あたりの利益はコンセンサス平均値より約１８％近く高い３．０６ドルとなった。そして気になるiPhoneの出荷台数は７，４５０万台となり、前年同時期に比べると４６％増となる。テクノロジー企業の業績の物差しになるマージン（Gross Margin、売上総利益率）は、３９．９％となった。

ホリデーシーズンの時期に重なるアップルの第１四半期の業績発表は、投資家にとって新型iPhoneの発表よりも楽しみかもしれない。そして今回の発表では、アナリストの予想を遥かに上回る業績となり投資家を喜ばせた。まず売上高だが、前年第１四半期に発表した当時の過去最高額となる５７６億ドルを大幅に上回り、７４６億ドルとなった。どの機種が一番出荷したかは明白ではないが、値段が高く容量が大きめのiPhone 6や画面が大きいiPhone 6 Plusに人気が集まったことが大幅な売上げ上昇に貢献したに違いない。また、Mac関連の機種の出荷台数が増えたことも売上げに貢献しただろう。

純利益も前年同時期の１３１億ドルから１８０億ドルとなり大幅に上昇した。これも、値段が割高な容量が大きめのiPhone 6や画面が大きいiPhone 6 Plusが売れたことが大きな要因だろう。そしてマージンが３９．９％とほぼ４０％となり、２０１２年以来の４０％台が目前となった。ちなみに、iPhoneが発売されてからのマージン最高値は、iPhone 4Sが発売された後の２０１２年第２四半期に発表された４７．４％だ。これからのアップルの株価上昇が続くためには、このマージンが４０％をキープできるかが一つの鍵になる。

つぎに海外での売上げを見てみよう。昨年経済減速のニュースが出回った中国（香港、台湾、マカオを含む）が前年同時期から７０％の売上げ増になった。中国人が日本のアップルストアーでiPhone 6を購入しようと列に並んでいるニュースが話題になったが、それだけ中間層が増え続ける中国では高価なiPhoneに人気が集まっている。アップルブランドは中国で大きな成功を得たに違いないが、もうすぐ発売されるApple WatchやMac製品の販売も増えるだろう。また、アップルは中国国内にさらに２５店舗のアップルストアーを今後２年以内にオープンすると発表した。ちなみに、日本のスマートフォン利用者の半分はiPhoneとされるが、前年から８％の伸び率となり、これからはiPhone以外のアップル製品の売上げが鍵になるだろう。

アップル地域別売上高。中国の売上高は前年同時期に比べ７０％増となった。Souce: Apple Inc.

昨年１０月から１２月の間にiPhoneが７，４５０万台出荷されたが、iPadとMac製品はどうだったろうか？ iPadはある程度予想された通り低調な伸び率となり、前年同時期に比べて約１８％のマイナスとなった。大きいスクリーンのiPhone 6 Plusや安価なタブレットが市場に出回っているなどの要因はあるだろうが、これからはiPadがどれだけビジネス需要を取り囲むことができるかが重要になるだろう。

iPadの低調な売上げと反対に、Mac製品の売上げは堅調だ。iPhoneユーザーがMac製品に興味を持ち始める人が増えている可能性がある。Mac製品の売上高は前年同時期に比べて８％上昇したが、昨年第４四半期（８月−１０月）も前年同時期に比べ約１８％上昇しているので（ちなみに第３四半期は１３％増）、その人気ぶりが大きく売上げ増に貢献している。近い将来iPadの売上げを上回る可能性が高く、またこれからはMac製品のマーケットシェアの拡大も予想されるので、アップルのエコシステムが大幅に飛躍するだろう。

iPhone, iPad, Macの毎四半期販売台数。昨年１０−１２月にアップルは過去最高の７千万台以上のiPhoneを販売した。Source: Apple Inc.

今回の業績発表ではApple Watchの発売日が明らかになった。アップルは４月中の販売を予定しており、近いうちに各種類のApple Watchの値段なども発表されるだろう。今年も間違いなくアップルの主力商品はiPhoneで間違いないだろうが、新製品のApple Watchがどれだけ出荷されるかが大きく注目される。また、ヘルス機能を搭載したApple Watchがどれだけ人々の健康志向の増進に繋がるかも楽しみだし、もしかしたら近い将来アップルがそのエリアのリーダーになっているかもしれない。もし街中にApple Watchを腕に付けた人がたくさん現れたら、アップルの株価はさらに上昇を続けている頃だろう。

その株価だが、業績発表後（２７日の株式市場終了後にアップルは業績を発表した）の２８日のナスダック市場で５．６５％上昇した。前日の市場では３．５％下落したので、この２日間で２．１５％の上昇となる。過去４四半期のEPSは７．４２ドルとなり、今現在PERは１５.８倍で株価が取引されていることになる（１月３０日、アメリカ市場終了時）。前年同時期に比べ第１四半期の売上高が３０％増のアップルにとって、そのPERは格安だろう。さらに、アップルは１，７８０億ドルの現金または同等の短期資産（アメリカ短期債券など）を保有しているので、今年の自社株買いの増額は間違いない。それによってPERを押し下げ、一段と株価の割安感が増すことになる。またアップルは次回の業績発表（４月２１日予定）で、配当金の増額を発表するだろう。過去の記録から、８％から１５％の間の増額率になるに違いない。それらを考えると、割安感と配当金の増額によってアップル株の下落リスクは限定的になる。将来のアップル株価の予想として、これからPERは現在の１５倍から最低でも数ポイント上昇し、また自社株買いを考慮せずEPSが同じと仮定して、アップル株は数ヶ月以内に１３０ドルに達する可能性がある。もし次回の業績発表で１株あたり２．５ドルの利益となれば（PERが１７．５倍として）、アップル株は夏までに１４５ドルを目指す可能性が高い。アップルはいま間違いなく長期保有に最適な株かもしれない。

アップル２０１５年第１四半期：売上高、純利益ともに過去最高を記録２０１５年１月３０日Akira Kondo

アップル２０１５年第１四半期：売上高、純利益ともに過去最高を記録
２０１５年１月３０日
Akira Kondo